今年以來，石頭科技、云跡科技、兆威機(jī)電、仙工智能等多家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)宣布上市計(jì)劃，目標(biāo)直指港交所。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭如何？香港緣何成為這些企業(yè)上市的“熱門之選”？

機(jī)器人企業(yè)已細(xì)分市場(chǎng)“蛋糕”。

《2025年國(guó)產(chǎn)智能機(jī)器人企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，我國(guó)智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出滿足差異化場(chǎng)景需求、出現(xiàn)專用型機(jī)器人龍頭企業(yè)等趨勢(shì)。其中，工業(yè)制造、消費(fèi)電子、電商物流是智能機(jī)器人應(yīng)用的頭部行業(yè)。

(資料圖)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長(zhǎng)35.5%，達(dá)6.9萬(wàn)臺(tái)，服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量躍升13.8%，達(dá)到了121.6萬(wàn)臺(tái)。

從地域分布看，機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)主要集中在長(zhǎng)三角、大灣區(qū)、京津冀、成渝等區(qū)域。

換言之，各機(jī)器人企業(yè)有自己的細(xì)分賽道。例如，傅立葉智能主攻康復(fù)醫(yī)療機(jī)器人領(lǐng)域；小米機(jī)器人的目標(biāo)場(chǎng)景是物料搬運(yùn)和設(shè)備巡檢等工業(yè)場(chǎng)景，以及老年護(hù)理和兒童陪伴等生活場(chǎng)景。

國(guó)內(nèi)AI智能體及服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)云跡科技深耕酒店場(chǎng)景，以酒店送餐機(jī)器人打開市場(chǎng)，并通過場(chǎng)景深挖，場(chǎng)景延伸等接入商業(yè)樓宇、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及工廠等眾多場(chǎng)景。數(shù)據(jù)顯示，其在2024年的同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量及服務(wù)消費(fèi)者數(shù)量均排名全球第一，單日高峰同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量超過36000臺(tái)。

國(guó)產(chǎn)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)還有智元機(jī)器人、靈心巧手、宇樹科技、優(yōu)必選等，研發(fā)產(chǎn)品包含通用具身機(jī)器人、靈巧手、機(jī)器狗和機(jī)器人教具等。

赴港上市，機(jī)器人企業(yè)有三重考量。

今年以來，已有10余家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司在香港聯(lián)合交易所披露了招股書。

三花智控在半年內(nèi)完成“A+H股”(指同一家公司既在上海證券交易所或深圳證券交易所上市，又在香港聯(lián)合交易所上市的股票模式)雙上市。還有一些A股上市的機(jī)器人企業(yè)，正謀求港股二次上市。6月，埃斯頓、石頭科技和兆威機(jī)電先后宣布遞表港交所。

機(jī)器人企業(yè)為何青睞赴港上市？匯管信息科技研究院副院長(zhǎng)趙慶明解釋說，一方面，港股上市門檻相對(duì)較低，所需時(shí)間短，暫未盈利的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司在港股市場(chǎng)上市更容易獲得資金。

另一方面，機(jī)器人企業(yè)赴港上市，有參與國(guó)際研發(fā)分工，開拓國(guó)際市場(chǎng)的考量。

以云跡科技為例，目前，其已落地全球30000多家酒店、100多家醫(yī)院、工廠、公寓、樓宇等場(chǎng)景，涵蓋中東、美洲、韓國(guó)、日本、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。2024年全年，機(jī)器人智能體完成了超過5億次服務(wù)，行走了2033萬(wàn)公里，相當(dāng)于繞地球赤道約507圈。

此外，行業(yè)融資需求疊加港股IPO活動(dòng)搶眼也是重要因素。畢馬威指出，作為具身智能子賽道，人形機(jī)器人因豐富的應(yīng)用場(chǎng)景與技術(shù)發(fā)展?jié)摿Γ淙谫Y表現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，融資規(guī)模從2020年的15.8億元升至2024年的72.3億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為35.6%。

安永近期發(fā)布的2025年上半年《中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)》報(bào)告則指出，中國(guó)香港地區(qū)IPO(首次公開發(fā)行股票)活動(dòng)在全球中占比上升。其中，香港IPO活動(dòng)表現(xiàn)搶眼，籌資額占全球總籌資額的24%。

這意味著，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)所需大量的資金需求可以在香港得到滿足。

畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)蔡偉認(rèn)為，今年是國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人量產(chǎn)元年。隨著社會(huì)老齡化趨勢(shì)加劇、人力成本提升，市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人的需求與日俱增。

人形機(jī)器人能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的原因在于，年初以來國(guó)產(chǎn)大模型降低開發(fā)門檻，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入“硬件規(guī)模化+軟件開源化”階段，人形機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景由工用向民用拓寬，產(chǎn)量伴隨市場(chǎng)需求同步擴(kuò)容。同時(shí)，人形機(jī)器人的核心零部件(如減速器、電機(jī))技術(shù)路線在當(dāng)前趨于統(tǒng)一，國(guó)產(chǎn)替代加速，生產(chǎn)成本降低，利于人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

從政策支持上來看，工信部2023年發(fā)布《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，首次針對(duì)人形機(jī)器人提出系統(tǒng)性指導(dǎo)意見，明確到2025年實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人的批量生產(chǎn)，2027年形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。

也應(yīng)看到，盡管面對(duì)盈利難題，但機(jī)器人企業(yè)仍吸引投資者

機(jī)器人企業(yè)研發(fā)成本高，前期投入大，未來盈利能力受關(guān)注。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在謀求港股IPO的機(jī)器人企業(yè)中，僅有三花智控、石頭科技、兆威機(jī)電在2024年實(shí)現(xiàn)盈利，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約31億元、20億元、2億元。

根據(jù)云跡科技的財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，其盈利能力近年來顯著改善。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.61億元、1.45億元和2.45億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.2%。毛利從2022年的3927萬(wàn)元增至2024年的1.06億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為64.6%，總毛利率分別為24.3%、27.0%和43.5%。凈虧損則以28.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率減少，資產(chǎn)負(fù)債表得到改善。據(jù)了解，其獨(dú)創(chuàng)科研產(chǎn)品復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP在AI+具身智能行業(yè)的商業(yè)化表現(xiàn)潛力十足。

埃斯頓在2024年約虧損8億元。其中，工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入約30億元，同比下降16.04%。這是該公司A股上市10年來的首次巨虧。對(duì)于虧損原因，埃斯頓解釋稱，2024年收入實(shí)現(xiàn)不及預(yù)期，且毛利率有一定程度的下滑，加之人員費(fèi)用較上年同期增加較多，非經(jīng)營(yíng)性損益相應(yīng)減少等。

除埃斯頓外，樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能在2024年虧損相對(duì)較小，分別虧損約0.58億元和0.42億元。

趙慶明說，現(xiàn)在機(jī)器人賽道是熱門行業(yè)，投資者看好其高成長(zhǎng)潛力，短期盈利并非關(guān)鍵考量。

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