最近一段時間，在強監(jiān)管之下，上市公司業(yè)績造假問題不斷浮出水面，不過又因處罰明顯過輕而備受爭議。

上市公司圣萊達日前披露《關于收到退稅的公告》，稱慈城稅務所于近日退還全資子公司已繳納的所得稅稅款250萬元。這是因為去年5月證監(jiān)會認定圣萊達2015年虛增利潤1000萬元，故而退稅。

退回因虛增利潤而上繳的稅款，無可厚非，因為這本來就不是企業(yè)所取得的利潤。問題的重點是，對于上市公司虛增利潤這一違法行為，證監(jiān)會在2018年出具的《行政處罰決定書》中，給出的處罰是：對圣萊達責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，相關負責人被罰款并在一定期限內(nèi)禁入證券市場。

換言之，圣萊達財務造假事件，僅付出了被警告和相關負責人一定期限的市場進入，另外還倒“賺”了190萬元。

無利不早起，主導財務造假的相關責任人，所獲得的利益恐怕更多。因為虛增利潤可以提振股價，做大市值，不論是股權(quán)質(zhì)押抑或減持股份，都能獲得大量的利益。也正因如此，多交幾百萬的企業(yè)所得稅反倒在某種程度上變成了“行騙保證金”，行騙得逞，保證金忽略不計，騙局敗露，“保證金”退回，實在令人啼笑皆非!

產(chǎn)生這種怪現(xiàn)象的背后，就在于處罰太弱。

一直以來，上市公司財務造假和信披違規(guī)，在A股市場并不鮮見，證監(jiān)會主席易會滿上任以來，對此問題相當重視，不止一次在公開場合提出上市公司要守底線、有敬畏之心。今年2月底，易會滿以“四個敬畏”獲得了廣大投資者的認同和期待;5月，易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上要求，上市公司和大股東必須牢牢守住四條底線：不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股票價格、不損害上市公司利益。

監(jiān)管層三令五申似乎不足以讓意圖違規(guī)的上市公司“改邪歸正”，原因主要在于違法成本過低。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》，對上市公司財務造假的罰款上限只有60萬元處罰;而對管理層，則更是只能罰30萬元。這對于上市公司動輒幾十上百億被侵占資金來說，近乎九牛一毛。

馬克思在《資本論》中有過這樣的描述：資本有50%的利潤就會鋌而走險，為了100%的利潤就敢踐踏人間一切法律，有300%以上的利潤則敢犯任何罪行。因此，A股市場會屢屢出現(xiàn)受利益驅(qū)使，對市場毫無敬畏之心、沒有底線的上市公司及大股東。

且從制度經(jīng)濟學的角度而言，當市場上第一個違法公司出現(xiàn)，如果這家公司得不到相應的處罰，那么其他公司就會跟風，最后劣幣驅(qū)逐良幣，法制淪為一句空話，最后承擔惡果的就是全社會。

道理不言自明，與其大聲勸導，不如切實提高違法成本，加強對違法違規(guī)行為的處罰力度，且板子主要應打在自然人身上，來震懾那些以身試法者。

以成熟資本市場為例，財務造假者通常會被罰得傾家蕩產(chǎn)，主要負責人甚至會“牢底坐穿”。如美國證券市場的違法成本要高得多，《薩班斯法案》規(guī)定，故意進行證券欺詐的犯罪最高可判處25年監(jiān)禁，對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元。

因此，要讓財務造假、信披違規(guī)等違法行為在資本市場消失，必須從制度上解決違法成本偏低、執(zhí)法手段不足、執(zhí)法威懾力不夠等突出問題，讓敢于鋌而走險者傾家蕩產(chǎn)。只有這樣，才能推動市場主要參與者歸位盡責，讓上市公司、大股東敬畏市場、守住底線。

(文章來源：第一財經(jīng)日報)

標簽： 圣萊達 財務造假 A股