廣發證券：海外疫情擴散觸發全球risk-off

海外疫情擴散觸發全球risk-off，黃金疲軟反映市場對實際利率下行空間持謹慎態度。通縮預期的變化是未來判斷大類資產波動的主要線索。海外疫情發展是判斷海外波動的主因，其次需觀察美聯儲的寬松節奏。利用風險偏好降低的機會配置A股中期方向。疫情對中國的主要風險開始從內部轉向外部，配置方向也相應變得更為清晰——圍繞內需內供展開。行業配置上仍是把握具備產業邏輯并受益于流動性寬松的科技成長(1)IT基礎設施(IDC、服務器);(2)游戲、醫療信息化;(3)新能源車。由于海外疫情擴展的不確定性較高，而經濟數據低迷可能促使國內逆周期政策加快落地，建議適當增加對外依存度較低、內部供應能力強或內需自主可控的板塊以平衡持倉(建材、醫藥)。

中泰證券：外部風險沖擊有限 長期堅守硬科技和新消費主線

從大類資產表現來看，避險情緒上升，貴金屬不漲反跌，體現出明顯的通縮預期，說明市場認為未來利率下行的速度或將慢于通脹的下行速度，有點類似08年，在疫情沖擊下，全球產業鏈可能面臨工業需求萎縮的風險。

近期市場對海外市場的關注度明顯提升，所有的尾部風險發生后，對市場的真實影響都是非常短暫的，情緒性宣泄往往在幾個交易日內就能完成，而隨后影響市場的核心變量是事件是否會徹底破壞市場之前的運行邏輯，以美股為例，其背后的核心驅動仍然是流動性寬松，2月19日美聯儲聲稱5月可能會削減隔夜回購規模，美股隨即開始調整，疫情變化等因素只是進一步加劇了市場的擔憂。目前聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月18日降息25bp的概率已經達到100%，降息50bp的概率也超過6成。

整體來看，外部風險的沖擊有限，預計各國政府都會采取極力呵護經濟和市場的舉措，守住不發生系統性風險的底線。

反觀國內，風險更低，一方面全球疫情的變化進一步凸顯了國內的制度優勢，另一方面，近期疫情發展已經產生積極變化，市場對疫情拐點的預期明顯加強，政策端開始著重推進節后復工，市場對逆周期調節的預期也在強化。穩增長的角度，除了市場一致預期較強的基建、地產等領域，建議關注消費端的預期差，與傳統周期股相比，趁機促進經濟轉型的動力可能更強。3月配置思路，短期建議均衡配置為主，長期堅守硬科技和新消費主線。

太平洋證券：市場演繹大概率延續震蕩

外圍市場的下跌是新秩序的預演，人民幣資產將成為新的避險資產。宏觀驅動層面，海外的股市下跌及大宗商品下跌指征的是疫情帶來的不確定性，但仍然在交易“可防可控”;微觀流動性層面，美國市場僅債券上漲而其余資產下跌反應的是局部流動性沖擊(黃金也出現了大幅調整)。除中韓以外的其他國家或地區采用的鴕鳥政策難以有效應對疫情，當前市場還遠沒有反應出西方模式面對重大全球性事件的全面失效;從長期看，中國模式(包括動員能力及生產能力)將成為世界新的指向標，人民幣資產將成為新的避險資產。

市場的演繹大概率是延續震蕩，短期繼續兩極化并尋找雙底，為中期消費/順周期走強做鋪墊。我們認為,由于賺錢效應帶來的新發行產品強化以及海外疫情擴散帶來的“弱宏觀預期”強化，成長行業將做短期的最后一搏;但復工逐漸推進將使得市場流動性最好的階段過去，一季報的逐漸披露也將帶來估值的驟升及回調壓力。從歷史經驗來看，全球性的大事件一般將使市場尋找“雙底”定價預期及業績。而消費及順周期的邏輯一在于財政政策預期正逐漸加碼，二在于中國將會是最早恢復社會秩序及生產的國家，核心消費品的需求將最快恢復。

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