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核心觀點:

需求及供給共振，國產替代+自主可控賦能科技全產業鏈新機遇。縱觀ChatGPT發展歷史，可以發現從1.0-4.0的進展中，其參數量及預訓練數據量正在成指數級別的增長，高數據量或將催生高速算力傳輸需求及強數據存儲能力，客觀拉動行業整體需求增長。當前，國內外主流大模型均處于快速研發、迭代及應用過程中，其中國內大模型以百度、字節跳動、騰訊、華為、阿里等為主，海外大模型以微軟等為主，由于大模型架構搭建及訓練需要較大資金體量才能推動，較大企業具備先發投資訓練實力，逐步拓展相關行業需求也在不斷釋放。

算力網絡發展引領科技行業整體成長屬性加強，新增市場空間廣闊。算力網絡整條產業鏈從硬件到軟件端皆將在國產替代及自主可控的利好催化下實現空間的擴展及產業升級。供給端方面，我們認為隨著宏觀環境下高制程芯片及相關設備獲得難度或提升，上游電子及半導體產業鏈在高端設備方面將迎來較大供給缺口；需求端方面，國產替代+自主可控大趨勢已定且逐步深化，加之目前我國算力網絡發展正處于蓬勃發展時期，整條產業鏈從硬件端的電子及半導體，到軟件端的辦公軟件、數據庫等皆將迎來較好的賽道布局機遇，同時高端產品布局加速，有望實現行業層面的量價齊升趨勢。

投資建議：算力網絡產業鏈大有所為。設備商：受益于算力網絡建設對AI服務器及GPU服務器的拉動，低毛利服務器行業或將迎來利潤率的邊際改善；同時，速率提升也將使得交換機速率提升，具備核心競爭力的企業有望優先受益，建議關注：紫光股份、銳捷網絡、星網銳捷等；

傳輸端：傳輸端也將迎來速率的快速提升，從目前100G/200G為主的光模塊向200G/400G/800G演變，建議關注：光模塊中際旭創、光迅科技、天孚通信、仕佳光子、太辰光、新易盛、華工科技、光庫科技等；數據存儲/計算：雖然目前數據中心整體仍處于存量相對較多，價格底部徘徊階段，但我們認為該種現象在算力網絡建設的浪潮下，將會迎來底部反轉機遇。隨著算力的不斷提升，大模型搭建的不斷完善以及升級，數據量的提升將催生數據中心整體行業的發展，超級數據中心、大型數據中心，以及更低的PUE將會使得數據中心行業迎來新一波的發展黃金期，建議關注：數據港、寶信軟件、光環新網、奧飛數據、科華數據，佳力圖等。

相關主題指數：算力網絡行業的新機遇有望帶動指數涉及的相關上市公司業績或超預期，相關指數的情況可關注：比如中證5G通信主題ETF（515050.OF）、中證5G通信主題ETF聯接A(008086.OF)、中證物聯網主題ETF(516260.OF)等等相關指數。

風險提示：原材料價格上升風險；全球疫情影響及國外政策環境不確定性；AI模型及應用規模化推進不及預期等。

（來源：中國銀河）

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