7月6日，大金融板塊強勢攀升，銀行、證券板塊各有約20只股票漲停。滬指大漲5.7%，站上3300點，北上資金大舉流入百億元。而往往與金融股呈正相關性的人民幣也氣勢如虹，在岸、離岸人民幣對美元紛紛漲至7.03的近3個月新高。

事實上，人民幣可能還有另一個動能——美元走弱。今年一季度以來，各大華爾街投行開始唱衰美元，因為美元已經喪失了息差優勢，無限量寬松(QE)也導致美元本身價值被稀釋，“但這種看衰的觀點并未體現在倉位里，因為機構希望當選舉結果更清晰時，再迅速增加風險敞口。”渣打全球研究主管羅伯遜(Eric Robertsen)對記者表示。

但市場往往不會給人過多等待的時間。“最新網絡數據表明，拜登(民主黨人)當選美國總統的可能性越來越大，也暗示了民主黨將有可能控制國會兩院。民主黨大選獲勝對美元影響將是負面的，控制兩院將加劇該反應。”他稱，盡管現在就根據大選預期結果建倉或為時過早，但如果大選前美元就大幅走弱可能使市場措手不及，因此將持續尋找賣出美元的理想時機。

人民幣大反彈，沖刺7關口

中國股市連日大漲，加之二季度中國經濟反彈超預期的態勢確立，人民幣絕地反擊。近期，貿易摩擦的消息進入空窗期，這也助長了市場的風險情緒。

6日，美元/人民幣、美元/離岸人民幣相繼升破7.03關口，離岸人民幣刷新3月18日以來新高，日內漲超400點，在岸人民幣漲超300點。

多位中外資行交易員早在5月初就對記者表示，若非貿易摩擦等一系列外部不確定性，只看利差和基本面，必然是加倉人民幣。但美元此前始終受到避險情緒和“美元荒”的支持。

直到近期，人民幣的做多情緒開始鞏固。從基本面看，中國經濟二季度幾乎超出一眾機構的預期。渣打中國首席經濟學家丁爽對記者表示，二季度GDP有望恢復正增長，6月官方制造業和非制造業PMI較上月分別上升0.3和0.8個百分點，至50.9和54.4，印證經濟運行自3月以來持續加速。內需穩固有助于加速生產和建設活動，且隨著中國主要貿易伙伴相繼重啟經濟活動，外需下降的勢頭開始趨緩。服務業正緊隨制造業的復蘇步伐，迎頭趕上。

從利差角度看，人民幣也具備優勢。“自2018 年末以來，當美元相對于G10貨幣的利率優勢達到頂峰時，人民幣就對美元有130個點的利差支持(如今中美十年期國債利差已超240點)。 此外，中國經常賬戶似乎正轉向盈余，今年有望重現順差。雖然人民幣可能不是替代美元的避險貨幣，但這確實表明從2015年一季度就開始的分散美元、風險多元化的趨勢可能會恢復。”羅伯遜稱。

中國人民銀行研究局局長王信近期表示，隨著產業鏈呈現區域化態勢，“可以預想人民幣在亞洲地區的使用可能會進一步上升。過去一些年，隨著匯率彈性進一步增強，也隨著中國經濟地位上升，亞洲越來越多的貨幣跟隨著人民幣匯率波動。”

美元醞釀“滑鐵盧”?

近期，全球風險情緒回升，美元指數維持在96-97區間震蕩。截至北京時間7月6日16:40，美元指數報96.93，較3月“美元荒”時近104的水平下挫近10%。

上周四公布的數據顯示，美國6月新增非農就業人數為480萬，且制造業復蘇速度也快于預期。跡象表明，全球各地巨額的貨幣和財政刺激已產生效果。經濟若繼續復蘇可能施壓美元。

荷蘭國際集團分析師稱：“美聯儲的印鈔措施似乎導致風險資產和美元之間出現穩定的負相關關系。只要美聯儲仍在購債，并打算繼續購買，我們預計這種風險偏好上升而美元下跌的負相關關系會繼續在未來幾個月主導市場。經濟慢慢站穩腳跟意味著下半年美元可能出現溫和的跌勢。”

回顧一下美元自2014年7月以來反彈的原因，包括美元對G10貨幣利差擴大，美國經濟和金融資產跑贏大市，美國頁巖油工業的興起以及美國能源獨立性，還有最近美元作為避風港的角色。現在，相對G10貨幣和某些新興市場貨幣而言，美元的利率優勢幾乎消失。

“缺乏利率支持也可能阻止市場將美元作為避風港。考慮到在2018-2019年度，持有以美元計價的現金平均每年可賺取約2.25%的利息，由標普500和美元組成的平衡投資組合具有較高的套利和升值潛力。而今天，無風險的美元現金是零回報，因此機構可能會尋求收益更高的替代方案，或者只持有黃金。”羅伯遜對記者表示，還應考慮到，由于央行外匯掉期減少，美聯儲的資產負債表最近有所下降。“這表明美元需求減少，因為無需央行就可以在國外獲取美元。在我們看來，這是利空美元。”

美元的一波“滑鐵盧”可能已經在醞釀。羅伯遜也提及，若民主黨人拜登當選總統，將利空美元，但是目前機構仍將外匯風險保持在較低水平(非美貨幣的持倉較低)，因為他們相信當選舉結果變得更加清晰時，風險敞口可以迅速增加。但風險在于，美元貶值在大選之前就可能加速，屆時將迫使投資者競相拋售美元。(周艾琳)

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