專家預(yù)計(jì)定向降準(zhǔn)會(huì)很快落實(shí) 力度或小于上次

6月20日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本，其中提出，支持銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，增強(qiáng)小微企業(yè)信貸供給能力，加快已簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，4月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出運(yùn)用定向降準(zhǔn)工具增強(qiáng)小微企業(yè)信貸供給能力，4月17日央行宣布定向降準(zhǔn)置換MLF。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)央行將在短期內(nèi)實(shí)施年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)。參照4月份，或進(jìn)行定向降準(zhǔn)置換MLF，5月末MLF余額仍高達(dá)4.02萬億元。

國泰君安證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2017年9月27日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出定向降準(zhǔn)，幾天后央行即迅速落實(shí)，預(yù)計(jì)本次央行也將很快落實(shí)。由于本次定向降準(zhǔn)旨在進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴，預(yù)計(jì)力度小于4月份降準(zhǔn)置換MLF(中期借貸便利)。

“當(dāng)前，銀行信貸投放能力在一定程度上受制于負(fù)債端，降準(zhǔn)會(huì)提升銀行信貸投放能力，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本。”廖志明表示。

此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的五項(xiàng)措施，除定向降準(zhǔn)外，還包括增加再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)再貸款利率;貸款利息免征增值稅上限提高;減少融資附加費(fèi)用;將單戶授信500萬元及以下的小微貸款納入MLF合格抵押品范圍等。

在花長春看來，5月份社融增量大降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的總體融資支持不斷下降，小微企業(yè)難免受到誤傷。

值得一提的是，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議還重申，要堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策。

對(duì)此，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“繼上一次央行中期借貸便利合格抵押品范圍擴(kuò)容后，我們又見定向降準(zhǔn)。但國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)仍要堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，也就是說全面寬松可能在短期還看不到。在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的平衡之下，啟動(dòng)的只是新一輪定向?qū)捤芍芷凇?rdquo;

李奇霖表示，之所以要定向?qū)捤桑菫榱嗽鰪?qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)信貸的供給能力，考慮到了實(shí)體去杠桿周期里，緊縮壓力是不對(duì)稱的，相對(duì)弱勢(shì)的民營企業(yè)和小微企業(yè)更容易受到貨幣緊縮的沖擊。

廖志明表示，此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的5項(xiàng)措施，歸納起來，就是逐步構(gòu)建支持小微企業(yè)融資的長效機(jī)制：增額度、擴(kuò)利差、降風(fēng)險(xiǎn)。

增額度方面，廖志明表示，信貸投放力度稍寬，但政策精準(zhǔn)性提高，只有把信貸資源向小微企業(yè)傾斜力度大的銀行才會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)。具體體現(xiàn)在：一是定向降準(zhǔn)釋放資金、加快債轉(zhuǎn)股落地釋放表內(nèi)信貸額度，監(jiān)管對(duì)小微貸款進(jìn)行考核;二是央行直接增加“小微”和“三農(nóng)”的再貸款、再貼現(xiàn)額度，該資金向小微企業(yè)傾斜。

擴(kuò)利差方面，廖志明認(rèn)為，如今監(jiān)管層意識(shí)到，降準(zhǔn)必須搭配恰當(dāng)?shù)募?lì)，才能保證釋放出的資金能投向小微企業(yè)，形成長效機(jī)制。一是定向提高資產(chǎn)端收益。將增值稅限期免征的上限從100萬元提高到500萬元，這相當(dāng)于直接擴(kuò)大了小微貸款的整體利差空間，可促進(jìn)100萬元-500萬元的信貸投放;二是定向降低負(fù)債端成本。增加“小微”和“三農(nóng)”的再貸款、再貼現(xiàn)額度的同時(shí)下調(diào)利率，疊加定向降準(zhǔn)，小微貸款的負(fù)債端成本下降。

降風(fēng)險(xiǎn)方面，廖志明表示，銀行投放小微企業(yè)貸款意愿較低的主要原因是小微企業(yè)貸款不良風(fēng)險(xiǎn)較高，擔(dān)心大量投放會(huì)生成較多不良，此次政策為此做出以下安排：一是2018年3月份新成立的國家融資擔(dān)保基金，須有50%及以上的擔(dān)保給500萬元以下小微，80%及以上擔(dān)保給小微，大幅降低了小微貸款風(fēng)險(xiǎn);二是6月初 MLF合格擔(dān)保品新納入“優(yōu)質(zhì)的”小微貸款和綠色貸款。本次則直接將500萬元及以下的小微貸款都納入，無論是否“優(yōu)質(zhì)”，拓展了小微貸款的負(fù)債來源。記者 傅蘇穎

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