主持人陳煒：8月17日，央行決定改革完善LPR形成機制，從報價頻率、報價方式、期限品種、報價行數(shù)量等多個方面做出調(diào)整。作為解決“利率雙軌”問題的關(guān)鍵一步，LPR新機制引發(fā)市場廣泛關(guān)注。今日，本報聚焦LPR新機制，采訪相關(guān)專家及新增報價行。

本報記者 劉 琪

意在協(xié)同解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴的LPR新機制，已經(jīng)被部分市場人士解讀為“非對稱降息”——貸款端利率將下行，而存款端沒有收到受到干預(yù)。

8月16日，國務(wù)院總理李克強主持召開會議，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題等，確保實現(xiàn)年初確定的降低小微企業(yè)貸款綜合融資成本1個百分點的任務(wù)目標。

8月17日，央行應(yīng)聲“放大招”，決定改革完善市場報價利率(LPR)形成機制，深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。此次改革的幾大要點包括：報價頻率、報價方式、期限品種、報價行數(shù)量、新LPR在貸款定價中的應(yīng)用，以及新LPR應(yīng)用情況納入宏觀審慎評估(MPA)。

“經(jīng)過多年來利率市場化改革持續(xù)推進，目前我國的貸款利率上限、下限已經(jīng)放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的‘利率雙軌’問題”，央行有關(guān)負責(zé)人表示，銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經(jīng)濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。

聯(lián)訊證券首席分析師李奇霖表示，由于銀行表內(nèi)FTP定價此前多數(shù)存在兩套體系，一套是基于市場利率定價，適用于金融同業(yè)市場，另一套是基于存貸款基準利率，適用于存貸業(yè)務(wù)。在兩套FTP定價體系下，市場利率的下滑無法有效傳導(dǎo)至銀行貸款利率這一端，導(dǎo)致貨幣政策寬松的效果傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟的效果有限。

“同時還由于銀行在貸款端定價錨定的是貸款基準利率，上浮與下浮的比例依然受到隱性的制約，對于部分高風(fēng)險客戶，無法對其進行有效的定價，導(dǎo)致金融信貸資源無法有效輸送至政策扶持的高信用風(fēng)險中小微企業(yè)，而是大部分集中在房地產(chǎn)等具有優(yōu)質(zhì)抵押品的行業(yè)”，李奇霖認為，為提升貨幣政策的實施效果，更好發(fā)揮利率價格對資源配置的功能，有必要推進貸款利率市場化。

在此背景下，新的LPR與原有的LPR形成機制相比有以下幾點變化：

一是，報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，未能及時反映市場利率變動情況。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎(chǔ)上加點報價，市場化、靈活性特征將更加明顯。

二是，在原有的1年期一個期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過渡。

三是，報價行范圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務(wù)小微企業(yè)效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

四是，報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次。這樣可以提高報價行的重視程度，有利于提升LPR的報價質(zhì)量。8月19日原機制下的LPR停報一天，8月20日將首次發(fā)布新的LPR。

此外，央行還將指導(dǎo)市場利率定價自律機制加強對貸款市場報價利率的監(jiān)督管理，對報價行的報價質(zhì)量進行考核，督促各銀行運用貸款市場報價利率定價，嚴肅處理銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規(guī)行為。中國人民銀行將銀行的貸款市場報價利率應(yīng)用情況及貸款利率競爭行為納入MPA。

央行有關(guān)負責(zé)人表示，這次改革的主要措施是完善LPR形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

央行公告顯示，新的LPR由各報價行于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計算得出LPR，于當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網(wǎng)站查詢。

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