日前，央行發(fā)布了2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(下稱《報告》)，指明了下一階段的主要政策思路，其中一方面是要發(fā)揮貨幣信貸政策促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。《報告》提出，要進一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長效機制。運用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)、宏觀深深評估等多種貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微、民營企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持。

緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴，近年來一直都是央行的重點工作。為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強中央銀行貨幣政策調(diào)控能力，有效引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持力度，緩解小微和民營企業(yè)融資難融資貴問題，央行于2019年5月份宣布構(gòu)建“三檔兩優(yōu)”準備金率新框架，即金融機構(gòu)存款準備金率分為高、中、低三個基準檔，并在此基礎(chǔ)上實行兩項優(yōu)惠政策。

對于如何進一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時認為，“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架重在執(zhí)行和監(jiān)督，健全嚴格合理的考核制度，釋放正確的監(jiān)管信號，按照規(guī)則及時對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)進行規(guī)范。在制度執(zhí)行過程中，運用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)等激勵手段，尤其是需要加大宏觀審慎管理力度，以加強獎懲。同時公開市場操作可強調(diào)定向化，進一步激勵商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)貸款投放。

“《報告》中特別關(guān)注了銀行壓縮凈息差、打破隱性貸款利率下行的主動性不足的情況，要進一步引導(dǎo)實際融資成本下降，需要從降低銀行負債成本和銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利兩個方面入手”，昆侖健康保險首席宏觀研究員張瑋對《證券日報》記者表示，可以運用降準、降息、定向的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及潛在的存款基準利率調(diào)整。另外，還可能通過行政指導(dǎo)、考核指標設(shè)定等來引導(dǎo)銀行打破貸款利率下限、降低企業(yè)融資成本。

值得關(guān)注的是，新冠肺炎疫情當前，央行在《報告》中也提出，要把疫情防控作為當前最重要的工作來抓，加大對疫情防控相關(guān)領(lǐng)域、相關(guān)地區(qū)的信貸支持。在做好防控工作的前提下，全力支持各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

張瑋認為，從目前的情況來看，第三產(chǎn)業(yè)的“線下服務(wù)”、以及第二產(chǎn)業(yè)的民營制造業(yè)受疫情影響最大。因為疫情限制了營業(yè)收入，現(xiàn)金流面臨“斷鏈”風(fēng)險，且企業(yè)還要面對人員工資和房租等固定支出。因此，無論是貨幣政策還是財政政策，首先都要向上面兩個領(lǐng)域傾斜。具體到貨幣政策，一是解決民營企業(yè)的資金鏈問題，短期面臨資金鏈緊張的行業(yè)包括餐飲、旅游、交通運輸、酒店等等;二是對有能力生產(chǎn)衛(wèi)生防護裝備的企業(yè)定向貸款，包括傳統(tǒng)的口罩、防護服生產(chǎn)企業(yè)，也包括能有力在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)換生產(chǎn)線的一般加工類企業(yè)。

“未來短期內(nèi)，貨幣政策將側(cè)重于加強關(guān)于支持受疫情影響較大的服務(wù)業(yè)等行業(yè)的窗口指導(dǎo)，尤其是針對這些行業(yè)中的中小微企業(yè)。”陶金表示。(劉 琪)

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