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本報告導讀：
公司2023年一季度業績符合預期。公司成本端緩解需求回暖帶動業績修復。大煉化投產加碼業績。
投資要點：
維持增持評級，維持盈利預測與目標價：2023 年初公司成本壓力緩解，下游需求回暖，我們維持公司2023-2025 年EPS1.18/1.43/1.77 元。
參考可比公司給予2023 年PE14X，維持目標價16.52 元，維持增持評級。
2023Q1 業績符合預期，成本緩解需求復蘇：公司2023Q1 業績符合預期。公司2023Q1 實現營收295.34 億元，同比+114%，歸母凈利潤7.17 億，同比+4.75%，扣非后歸母凈利潤6.97 億元，環比2022Q4 實現扭虧為盈。公司Q1 業績回暖原因是：1）成本端緩解需求回暖帶動業績修復：Q1 單季度布倫特原油均價81.37 美元/桶，環比-8%，PTA/丙烯腈環比1%/0%，實現小幅上漲；相關產品價差實現修復：
PTA-PX/DTY-PTA-MEG 環比-14%/+7%。
煉化裝置投產構建成長基石：盛虹1600 萬噸煉化一體化項目裝置于2022 年底陸續投產，乙烯、丙烯及下游化工品產能開始釋放。公司實現三種烯烴制取路線全覆蓋，規模化煉化裝置構建成長基石。
少油增化趨勢下新材料項目穩步推進：公司是全球最大的光伏級EVA 生產基地，于2022 年Q3 公告完成800 噸POE 中試，后積極推進“百萬噸EVA”，30 萬噸/年POE 及20 萬噸/年α-烯烴等光伏材料項目。此外公司深度布局超高分子量聚乙烯、苯酚丙酮，多元醇，可降解塑料以及磷酸鐵鋰項目等新材料項目，構建新增長極。
風險提示：需求不及預期，項目進展不及預期。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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