密集的財報披露來襲，萬物云選擇打頭陣“交卷”。

萬物云“搶跑”的緣由在于，在經歷了關聯方的沖擊后，這份財報顯露出了企穩的跡象。今年上半年，萬物云實現營業收入191.1億元，同比增長5.4%；行政開支同比下降4.9%；剔除開發商業務影響后，核心凈利潤同比增長7.3%。

在萬物云這份財報中，最值得關注的有三個方面：一是關聯方風險敞口逐漸收縮；二是非開發商業務的毛利率實現增長；三是AI驅動所帶來的提質增效已經體現在財報上。三股力量共同作用之下，萬物云的利潤“剪刀差”正在逐步收斂。

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根據財報，今年上半年，萬物云開發商相關業務收入同比下降27.0%。其中，持續關聯交易收入占總收入的比重降至4.3%，同比下降30%，創下歷史新低；截至6月底，關聯方貿易應收款項為17.7億元，較2025年末減少2.9億元。

剔除開發商相關業務后，萬物云的非開發商業務仍在穩步增長。

今年上半年，萬物云非開發商業務收入達到181.3億元，同比增長8%，占總收入超過九成，并在收入和核心凈利潤兩端保持增長，成為收入增長和利潤企穩的主要支撐。

拆解來看，萬物云的核心業務板塊住宅物業服務表現仍然可圈可點。

今年上半年，萬物云住宅物業服務收入109.4億元，同比增長6.5%，占總收入的57.3%；依托住宅物業在存量市場的拓展能力，并通過彈性定價、質價相符的方式，新簽約住宅項目207個，對應年化飽和收入8.4億元。

這是一個能夠讓投資者樂觀的信號。隨著關聯方開發業務的強度降低，萬物云從關聯方獲得的住宅物業規模逐步縮小，在當前的存量市場中，萬物云更多依靠對外拓展獲得增量空間，財報也體現了萬物云的市場拓展能力。

根據萬物云統計，新簽約的住宅項目中，63.5%來自存量項目換簽，中標率較去年提升11個百分點至85%。同時，萬物云非住宅市場表現也逐漸強勢，今年上半年，物業及設施管理服務實現收入56.3億元，同比增長8.9%。

而隨著萬物云服務的小區、社區數量增加，萬物云的蝶城戰略也取得了相應的效果。

截至今年6月底，萬物云蝶城數量增至708個。在住宅底盤之上，圍繞社區和房屋資產的服務也在增長。今年上半年，萬物云居住相關資產服務收入9.0億元，同比增長5.2%；實現毛利2.1億元，同比增長9.5%。

主營業務企穩趨勢沒有改變，萬物云同時也在對所管理的物業項目進行檢視和優化。

這也是當前物業服務行業所存在的共性現象。去年以來，由于各種客觀因素的影響，物業企業主動退場的信號增強，萬物云自然也不例外。

中指研究院監測數據顯示，2026年6月，二十城物業服務價格綜合指數為1073.51，同比下跌0.03%，環比下跌0.07%。同時，百強企業平均物業費收繳率連續下滑，已從2021年94.23%跌至2025年的87.32%，住宅物業費收繳率更低，約為82.67%，項目運營壓力陡增。

在這樣的背景下，萬物云“有進有退”，主動退出了過百個項目。

今年上半年，萬物云主動退出一批低毛利、低回款，或難以通過運營改善實現合理回報的住宅物業項目，總數量約139個，涉及年化飽和收入7.4億元。B端業務方面，萬物云主動放棄或退出低毛利、低回報及服務邊界不可持續的項目16個，涉及合同金額5700萬元。

萬物云董事長、執行董事兼總經理朱保全在業績會上分析認為，在住宅物業市場，今年上半年最熱的一個詞叫“退場”或“退盤”。市場長期存在一種聲音：“物業行業都喊著不賺錢，但大家卻總是賴著不走。”

朱保全回應稱，今年上半年物業企業的退場，恰恰是對這種聲音的一次積極主動的回復。“大家關注的是退場，但在所有新聞里面，我們卻很少提到業權人對于不動產養護的義務。物業行業的本質則是通過專業運營對業主不動產進行長期維護、養護。退場是主動的、理性的，但行業仍欠不動產養護一個答案。”

朱保全解釋稱，物業公司退場的原因分為三類：一是大量新房長期空置，物業費收繳困難；二是過去收購的資產包中，有部分不符合公司城市戰略布局的項目；三是因部分業委會的變動，導致當初約定的承諾無法兌現，這種是雙向選擇。

萬物云首席運營官何曙華補充稱，“退出和進入，都是企業正常的經營行為。過去二十余年，物業行業處于高速發展階段。在新增項目充足、管理規模持續增長的情況下，部分項目利潤微薄、管理難度較大、收費標準與服務承諾不匹配等問題，容易被規模增長暫時掩蓋。此背景下，有序退場能讓項目重新匹配適配的服務標準、收費水平與管理主體，企業也可將有限的資源集中投入優質項目。”

同時，何曙華也強調，主動退出低效項目并非被動收縮，而是優化項目組合的戰略選擇，這139個項目的退出幫助公司實現了稅前利潤減虧3200萬元。

提質增效、優化減虧，萬物云的核心業務逐漸讓市場看到了增長的潛力。與此同時，萬物云在AI上的提前布局，也在幫助這家物業企業提升效率。

朱保全透露，2025年全年公司消耗Token（詞元）數量為750億個，而2026年僅上半年消耗Token量就激增至2320億個，僅花費約160萬元的Token成本，便直接推動上半年行政開支同比下降4304萬元（降幅4.9%）。

朱保全強調，未來萬物云將持續加碼 AI、低碳投入，并更加聚焦真實業務場景，讓科技投入變成實實在在的生產力，讓數字化從后臺工具轉化為企業核心競爭力，持續為業主、合作客戶創造可感知、可落地的長期價值。

萬物云作出的探索與變革，為物業服務行業轉型前行點亮了一束微光。AI 浪潮席卷各行各業，傳統服務業不再被視作低效產業。依托 AI 工具賦能，物業行業持續迭代升級，也在持續交付更具價值、體驗可感知的服務。

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