21世紀經濟報道記者肖夏 

【資料圖】

找明星代言，氣泡黃酒大賣，今年股價翻倍…..最近會稽山發的半年報，為什么股民會不買單？

大家好，歡迎關注消費參考。

會稽山（8月）21號披露了半年報，上半年營收超過8個億、歸母凈利潤9300多萬元，分別同比增長了11%和3.4%。

看上去表現并不差。因為今年上半年酒類消費其實很不樂觀，大家能看到的白酒、啤酒、葡萄酒，基本上都在倒退。一家酒企還能實現兩位數增長，已經是鳳毛麟角了。

但22號開盤后，會稽山股價一路下跌，到收盤跌了將近六個點。

這樣一份半年報，為什么市場不買單？

會稽山今年股價基本上翻了一倍，是今年所有酒類股的漲幅第一。

市場這么追捧，原因是正是氣泡黃酒。會稽山去年推出的創新黃酒“一日一熏”，今年618期間又找來了吳彥祖“帶貨”，整個618期間的銷售額同比增長了400%。

半年報也佐證了這個成績。上半年會稽山的“其他酒”收入同比大漲60%，實現銷售收入7000多萬元。

但是投資者們發現，今年上半年，會稽山的傳統黃酒產品營收漲幅只有個位數，而且這當中的中高端黃酒，二季度的增速也是放緩的。

會稽山超過九成的收入都是來自傳統黃酒。氣泡黃酒雖然這兩年很出圈、增長也很快，但是還扛不了業績。

而且細心的投資者發現，今年二季度會稽山的凈利潤只有十幾萬元，其中扣非凈利潤甚至是負數。

難道說會稽山618光賺了熱度，沒賺到錢？

仔細翻看報表會發現，會稽山上半年的銷售費用超過2個億，同比增長超過50%，比去年同期多花了7500多萬。

但是上半年會稽山的酒類銷售總收入，只比去年多了6600多萬元。也就是說，會稽山今年上半年為了賣貨多花出去的費用，實際上并沒有帶來相應幅度的銷售額的增量。

說到這里相信你也明白了：雖然會稽山的氣泡黃酒今年非常出圈，但是它體量小、不扛業績，而真正扛業績的傳統黃酒產品，今年增長也放緩了。而且為了宣傳產品，會稽山多花了錢營銷，但是并沒有帶來相應的效果。

這樣的報表怎么不讓投資者擔心呢？

會稽山現在的市盈率超過50倍，按照它當前10%出頭的年營收增幅，和個位數的年盈利增幅來計算的話，目前的估值缺乏業績支撐。

當然，會稽山的增長勢頭目前來看還沒結束，而且難得把整個黃酒品類都帶火了，未來幾年它還有很大想象空間。

唯一的問題是它的股價今年漲得太快，要讓業績匹配股價，會稽山還需要時間。

出品：消費參考工作室 

剪輯：劉婧汐， 肖夏

設計：劉妍妍

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