主持人劉斯會：上周末，央行發(fā)布《2019年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，對中國上半年貨幣政策執(zhí)行情況進行了較為全面的盤點。今日，本報從貨幣政策、債券市場、房地產(chǎn)市場以及央行扶持力度多角度采訪業(yè)內(nèi)專家學(xué)者進行深度解讀。

二季度貨幣政策報告強調(diào)，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”，延續(xù)了此前的說法。另一方面，上周央行曾通過微信公眾號辟謠一則“8月10日起降息”的不實消息，顯示在當(dāng)下的內(nèi)外部經(jīng)濟形勢，尤其是在全球多個央行近期紛紛“降息”的背景下，市場仍然格外關(guān)注央行會如何使用自身的貨幣政策工具。

《2019年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

值得留意的是，《報告》提及，面對全球經(jīng)濟在中長期內(nèi)保持中低速增長的可能性，在政策應(yīng)對上，要堅持“以我為主”，適當(dāng)兼顧國際因素，在多目標(biāo)中把握好綜合平衡，保持定力，做好中長跑的打算。

展望未來貨幣政策走向，中信證券(行情21.16 +1.78%,診股)(港股06030)(21.230, 0.44, 2.12%)固收首席分析師明明認(rèn)為，目前來看，短期降息的必要性不是很大。他指出，在降息的問題上主要關(guān)注兩點，一是逆周期調(diào)節(jié)，二是央行在報告里提到的“以我為主”，即我國的貨幣政策還是為本國經(jīng)濟服務(wù)的。

根據(jù)《報告》，2019年上半年，面對錯綜復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢，中國經(jīng)濟運行繼續(xù)保持在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。消費、投資增勢平穩(wěn)，貿(mào)易順差有所擴大。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜對《證券日報》記者表示，貨幣政策依然強調(diào)“以我為主”，目前降息的概率仍然較低，定向降準(zhǔn)的可能性會更高。

《報告》指出，我國存款準(zhǔn)備金“三檔兩優(yōu)”的新框架基本形成。過去準(zhǔn)備金政策的調(diào)整主要采取結(jié)構(gòu)性的方式，法定存款準(zhǔn)備金率比較復(fù)雜。2019年5月份，人民銀行宣布建立“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金政策框架，“三檔”即大型銀行、中型銀行、服務(wù)縣域的銀行三個基準(zhǔn)檔，“兩優(yōu)”是在基準(zhǔn)檔次基礎(chǔ)上有兩項優(yōu)惠。

央行貨幣政策司司長孫國峰此前在“2019年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會”上指出，從準(zhǔn)備金率的角度來講，下一步將繼續(xù)完善“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金制度框架，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

明明分析，按照央行此前提及的，準(zhǔn)備金主要是在“三檔兩優(yōu)”框架下內(nèi)部優(yōu)化的思路，定向降準(zhǔn)未來或許是在“三檔兩優(yōu)”框架下做一些動態(tài)的調(diào)整，查漏補缺，進行細(xì)調(diào)微調(diào)。

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