證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 劉藝文

季末時(shí)點(diǎn)疊加債市波動(dòng)，銀行理財(cái)或?qū)⒚媾R的贖回壓力再次引起市場(chǎng)關(guān)注。然而，在這種情況下，招銀理財(cái)一只R3級(jí)固收+理財(cái)產(chǎn)品卻因認(rèn)購(gòu)火爆而主動(dòng)限額。

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昨日，招銀理財(cái)宣布，旗下R3級(jí)固收+產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)價(jià)值精選一年持有期產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱(chēng)“價(jià)值精選”）管理規(guī)模突破100億元，這距離該產(chǎn)品成立滿(mǎn)1年還有7天。與此同時(shí)，“價(jià)值精選”正式啟動(dòng)限額流程，每個(gè)交易日開(kāi)放額度3000萬(wàn)元。證券時(shí)報(bào)記者昨日瀏覽招行APP發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品當(dāng)天可購(gòu)買(mǎi)額度已售罄。

對(duì)于限額，招銀理財(cái)稱(chēng)，這是一個(gè)深思熟慮、提前布局后做出的理性選擇，目的是為了保持好用戶(hù)投資體驗(yàn)。

據(jù)了解，“價(jià)值精選”成立于2022年7月12日。當(dāng)時(shí)三大指數(shù)集體收跌，這意味著“價(jià)值精選”完整經(jīng)歷了去年下半年的債市回調(diào)，但“價(jià)值精選”走出了一條窄幅波動(dòng)的凈值曲線。據(jù)招銀理財(cái)數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品規(guī)模從0.44億元逆襲至100億元。

跨季之時(shí)，不乏券商研報(bào)關(guān)注銀行理財(cái)贖回壓力，有機(jī)構(gòu)直接給出預(yù)判——季末理財(cái)規(guī)模僅在上周一周時(shí)間就下降超8000億元。

廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研報(bào)稱(chēng)，截至6月30日，銀行理財(cái)存量規(guī)模較6月23日大幅下降8734億元，最新規(guī)模為25.78萬(wàn)億元，其中理財(cái)公司管理規(guī)模下降8662億元至21.57萬(wàn)億元，整體規(guī)模與5月相比下降了7400億元，降幅顯著低于2020年及2021年同期水平。分投資方向看，現(xiàn)金管理型規(guī)模降幅最大，下降4450億元，最新規(guī)模為7.3萬(wàn)億元；分運(yùn)作模式看，每日開(kāi)放型產(chǎn)品規(guī)模降至9.3萬(wàn)億元，降幅達(dá)6144億元。該研報(bào)認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)反映當(dāng)前銀行存款端壓力較小，有利于三季度理財(cái)規(guī)模的恢復(fù)。

中金公司分析師認(rèn)為，這一次理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力較小，從理財(cái)機(jī)構(gòu)的規(guī)模表現(xiàn)、配債行為、競(jìng)品壓力、資產(chǎn)配置等維度來(lái)看，均與上一輪贖回潮不同，投資者無(wú)需對(duì)目前理財(cái)?shù)呢?fù)反饋效應(yīng)過(guò)于敏感。

中金公司把觀察區(qū)間拉長(zhǎng)至整個(gè)二季度，認(rèn)為二季度以來(lái)理財(cái)規(guī)模修復(fù)約1.7萬(wàn)億元，且信用債市場(chǎng)的良好表現(xiàn)積攢了一定賺錢(qián)效應(yīng)，尤其是前期贖回壓力較大的開(kāi)放式固收產(chǎn)品。從6月中下旬近一周交易行為來(lái)看，理財(cái)機(jī)構(gòu)仍較積極加倉(cāng)利率債與信用債。

從以往情況看，臨近季末時(shí)商業(yè)銀行普遍有存款沖量的意愿，這常常導(dǎo)致理財(cái)資金流失。中金公司的判斷則偏樂(lè)觀，他們認(rèn)為上述現(xiàn)象屬于正常的季節(jié)性行為。中金公司觀測(cè)2018年-2022年的5年表現(xiàn)，得出的結(jié)論是6月份理財(cái)規(guī)模平均回撤4.9%，對(duì)應(yīng)今年的規(guī)模約為1.3萬(wàn)億元。

值得注意的是，歷經(jīng)了上一輪負(fù)反饋后，理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛加強(qiáng)流動(dòng)性管理。這意味著，在這一輪贖回潮下，理財(cái)產(chǎn)品的韌勁更強(qiáng)了。

中金公司表示，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，年初以來(lái)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)明顯的短期化，上半年產(chǎn)品上量主要集中短期限，且收益穩(wěn)健的產(chǎn)品。上述產(chǎn)品對(duì)債市調(diào)整的敏感度更低，整體風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口更小，因此有利于緩解市場(chǎng)波動(dòng)下的贖回壓力。

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