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【文章導(dǎo)語】

未來三個(gè)月，宏觀情景下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策，供給情景下OPEC+產(chǎn)量調(diào)整政策，需求情景下全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際變化對(duì)需求的影響，這三個(gè)情景仍將主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)。依據(jù)以上三個(gè)情景條件設(shè)定下的情景測(cè)算，原油價(jià)格將趨于穩(wěn)中略有波動(dòng)的基本走勢(shì)。即使有短暫波動(dòng)，也趨于回歸WTI原油期貨主力合約價(jià)格80美元/桶的主軸線。預(yù)計(jì)5-7月WTI主力合約月均價(jià)預(yù)測(cè)值分別為：5月份77美元/桶、6月份77美元/桶、7月份78美元/桶。

卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)國(guó)際油價(jià)研究團(tuán)隊(duì)，依據(jù)情景分析與模型測(cè)算相結(jié)合的方式，對(duì)今后3個(gè)月內(nèi)的國(guó)際油價(jià)作出預(yù)判。

目前主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)主要三大情景是，（1）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策（2）OPEC+產(chǎn)量調(diào)整政策（3）全球宏觀及中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際變化。在基準(zhǔn)情景下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持年內(nèi)一次25個(gè)基點(diǎn)的加息政策，OPEC+沒有增加新的減產(chǎn)政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然維持穩(wěn)增長(zhǎng)。回顧4月份，4月初OPEC+超預(yù)期推出新的減產(chǎn)政策，這是引發(fā)油價(jià)脈沖式上漲，進(jìn)入看漲情景的主要因素。

未來三個(gè)月，這三個(gè)情景仍將主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)。其中，宏觀情景下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)利率見頂?shù)念A(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。對(duì)于原油價(jià)格來說，美聯(lián)儲(chǔ)利率見頂，可能意味著美元指數(shù)即將見頂，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于油價(jià)的壓制作用逐漸減小，甚至隨著利率見頂預(yù)期的走強(qiáng)，對(duì)油價(jià)反而形成一定支撐。供給情景下，沙特對(duì)高油價(jià)的訴求和美國(guó)想要打壓通脹對(duì)于低油價(jià)的訴求形成一定矛盾，生產(chǎn)國(guó)與消費(fèi)國(guó)出現(xiàn)明顯的利益分歧。需要警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)激增，OPEC+爭(zhēng)奪話語權(quán)的背景下，油價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。需求情景下，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)原油需求形成的支撐，仍將對(duì)沖海外經(jīng)濟(jì)衰退帶來的原油需求疲弱。

卓創(chuàng)資訊原油研究中心利用基本面分析，技術(shù)分析、情景分析等方法，通過專家調(diào)查并組織了專項(xiàng)研討會(huì)，給出影響未來油價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)邏輯和原因，對(duì)未來中短期油價(jià)做出預(yù)判。

依據(jù)以上三個(gè)情景條件設(shè)定下的情景測(cè)算，如果沒有突發(fā)事件，國(guó)際油價(jià)將主要在以上三個(gè)主要基本面因素的作用下，趨于穩(wěn)中略有波動(dòng)的基本走勢(shì)。即使有短暫波動(dòng)，也趨于回歸WTI原油價(jià)格80美元/桶的主軸線。

從未來3個(gè)月走勢(shì)來看，宏觀加息暫緩和減產(chǎn)繼續(xù)令市場(chǎng)波動(dòng)，若無其它突發(fā)事件，油價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。5-7月WTI主力合約月均價(jià)預(yù)測(cè)值分別為：5月份77美元/桶、6月份77美元/桶、7月份78美元/桶。

對(duì)照美國(guó)能源信息署（EIA）以及原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)的預(yù)測(cè)結(jié)果看，卓創(chuàng)資訊對(duì)后3個(gè)月均價(jià)預(yù)判的方向較為震蕩。EIA、花旗和原油期貨遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)格對(duì)于未來三個(gè)月的油價(jià)預(yù)估較為震蕩，基本在70-80美元/桶左右。總體來說，卓創(chuàng)預(yù)測(cè)價(jià)與EIA、紐交所WTI遠(yuǎn)期交易價(jià)、及國(guó)際投行原油預(yù)測(cè)價(jià)格，趨勢(shì)維持一致。這也表明，卓創(chuàng)資訊的情景設(shè)定以及情景測(cè)算結(jié)果還有外部的預(yù)判支持。

說明（1）本報(bào)告中有關(guān)對(duì)國(guó)際油價(jià)的預(yù)判結(jié)論，僅是我們依據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情景下形成的學(xué)術(shù)交流觀點(diǎn)，不排除今后市場(chǎng)發(fā)生變化后對(duì)有關(guān)預(yù)判結(jié)論重新修正。本報(bào)告中有關(guān)價(jià)格預(yù)測(cè)結(jié)論以及其它有關(guān)觀點(diǎn)，僅為與關(guān)注國(guó)際油價(jià)以及國(guó)際石油市場(chǎng)的人士作觀點(diǎn)交流，不構(gòu)成對(duì)有關(guān)人士的經(jīng)營(yíng)建議。

（2）本報(bào)告預(yù)測(cè)參照價(jià)格為WTI油價(jià)，這是考慮到本情景因素分析中，多數(shù)變量來自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)以及WTI油價(jià)有更明顯金融屬性的緣故。可以酌情對(duì)WTI價(jià)格作出價(jià)差修正后得出對(duì)布倫特油價(jià)的預(yù)測(cè)。

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