A股上市公司2025年三季報(bào)陸續(xù)披露。總體來看，家電板塊的業(yè)績喜憂參半，其中高端廚電領(lǐng)導(dǎo)品牌華帝在2025年前三季度營收41.58億元，同比下降9.13%；歸母凈利潤3.56億元；公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3億元。

華泰證券認(rèn)為，公司業(yè)績下滑主要是因?yàn)榈禺a(chǎn)壓力傳導(dǎo)和國補(bǔ)對(duì)需求的提振效果減弱。基于公司堅(jiān)持高端化轉(zhuǎn)型和深化新零售渠道布局，仍然看好后市，給予“增持”評(píng)級(jí)。天風(fēng)證券則給出了“買入”評(píng)級(jí)。

從機(jī)構(gòu)關(guān)注度來看，近六個(gè)月累計(jì)共8家機(jī)構(gòu)發(fā)布了華帝股份的研究報(bào)告，預(yù)測2025年最高目標(biāo)價(jià)為9.15元，最低目標(biāo)價(jià)為7.40元，平均為7.89元。評(píng)級(jí)方面，4家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“買入”，3家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“增持”，1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為“跑贏行業(yè)”。

也就是說，在機(jī)構(gòu)眼中，華帝的這份“成績單”還是可圈可點(diǎn)的。特別是華帝的毛利率，近三年都穩(wěn)定在40%以上，25年Q3毛利率42.8%，同比+2.7%。

究其原因主要有以下兩點(diǎn)：

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化

目前廚電行業(yè)已來到改革的深水區(qū)，高端化轉(zhuǎn)型帶來的陣痛難以避免。高端廚電的“價(jià)值錨點(diǎn)”已從品牌溢價(jià)轉(zhuǎn)向場景適配與用戶體驗(yàn)，而實(shí)現(xiàn)這些需求的基礎(chǔ)是核心技術(shù)創(chuàng)新，以及產(chǎn)品形態(tài)和外觀是否能與櫥柜融合，是否好清潔。

例如煙機(jī)，奧維云網(wǎng)家電羅盤顯示，最近一年，升降式煙機(jī)和跨界煙機(jī)的行業(yè)占比均有提升，升降式煙機(jī)的行業(yè)均價(jià)7769元，跨界煙機(jī)均價(jià)5605元，都是名副其實(shí)的高端產(chǎn)品。更高的時(shí)尚觀感，易于隱于櫥柜、釋放廚房空間，是此類產(chǎn)品逐漸流行的主要原因。

華帝在超薄煙機(jī)賽道上已成功構(gòu)建了競爭優(yōu)勢(shì)，推出了超薄小飛碟、小飛翼、近攏吸櫥柜式煙機(jī)、新氧超薄煙機(jī)等旗艦產(chǎn)品。同時(shí)華帝發(fā)力隱嵌煙機(jī)這一新物種，推出的全隱零嵌煙機(jī)運(yùn)用智能升降設(shè)計(jì)，做到煙機(jī)“隱身”。

近年來，華帝致力于用技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品的“好清潔”屬性?；谄溟_創(chuàng)的“凈潔廚房”體系，在洗碗機(jī)洗凈技術(shù)、煙機(jī)內(nèi)部自清潔技術(shù)、全屋水路自清潔等多方面領(lǐng)跑行業(yè)。

渠道賦能有實(shí)效

2025年上半年公司在京東、天貓、蘇寧、五星等平臺(tái)渠道累計(jì)新建店1000余家，其中新建大店超過100家。線下渠道毛利率實(shí)現(xiàn)45.89%，同比增長6.83%，新零售渠道毛利率達(dá)41.51%，實(shí)現(xiàn)顯著增長。

華帝的主要舉措有：針對(duì)存量市場競爭格局，積極深化零售賦能，包括開展“萬店領(lǐng)航”項(xiàng)目、終端形象升級(jí)、小區(qū)推廣車，與美團(tuán)、高德等達(dá)成戰(zhàn)略合作，運(yùn)用“平臺(tái)領(lǐng)券+到店購物+閃購到家”的模式，為終端零售挖掘新的增長點(diǎn)。

此外，華帝嘗試打造了“游學(xué)”IP、“華帝之夜”IP和“天生干凈”音樂會(huì)等創(chuàng)新營銷模式，讓品牌DNA中的“時(shí)尚”“干凈”轉(zhuǎn)變?yōu)闋I銷抓手，撬動(dòng)新的增長空間。

海外業(yè)務(wù)方面，華帝2024年財(cái)報(bào)顯示，海外渠道創(chuàng)收7.60億元，占比11.92%，營收同比增長20.29%。“出海”順利，或?qū)⒂瓉硇乱惠啌P(yáng)帆加速。

“后國補(bǔ)”時(shí)代怎么走，這是企業(yè)必須思考和應(yīng)對(duì)的難題。不管市場如何風(fēng)云變幻，練就過硬的綜合實(shí)力，是企業(yè)成功抵御風(fēng)險(xiǎn)、二度加速奔跑的不二法門。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

標(biāo)簽：