2025年是全球經濟經歷了地緣政治和貿易摩擦沖擊后異常的一年，全年外部沖擊不斷，從年初美國白宮宣布的針對全球的關稅政策開始，到貫穿全年的主要經濟體之間的互相博弈不斷激化和談判緩和過程持續，并且必然跨年。站在年底新舊交替之際，展望明年的宏觀經濟主要變量及其帶來的投資機會和挑戰，顯得非常必要！

從宏觀經濟角度看，主要關注如下可能的趨勢：

一、全球正在經歷美國二戰之后重回門羅主義，重新回到19世紀的回潮。這一回歸是否徹底或者是多大程度回歸，對持續八十年的布雷頓森林體系下的全球自由主義的沖擊是必然的，貿易摩擦和地緣政治的新趨勢都是在此背景下的必然體現。全球產業鏈的重構和全球貿易的成本上升成為大概率事件。對于面向海外市場的企業而言，從市場開拓、產品涉及、生產重構和銷售及融資策略等多個角度重構自己的產業至關重要。

二、全球經濟增長的焦點集中在人工智能的國與國之間競爭上，有能力參與這次競爭的其實就是中美兩國。在經歷長達數十年的科技進步和不斷摸索，人工智能第一次無限接近產生巨大的效率提升和新的商業模式，全球領先的科技企業都在全力以赴，雖然前景如何還存在巨大的變數和不確定性。當然，現在是過去數十年以來科技進步在深度和廣度上全面爆發的年代，從人工智能的跳躍式進步到自動駕駛、人形機器人、商業航天的、低空衛星通信到腦機接口等，完全突破了上世紀九十年代的互聯網和本世紀前二十年的移動互聯網兩個年代帶來的單一產業的技術進步帶來的震撼。從以中美雙方企業為代表的全球企業在構建生態和在技術上的不斷投入進程看，效果在逐漸體現。從前期的訓練到現在的推理，到最后的應用，整個產業報以高度的期望，原有的科技規律如摩爾定律等不斷被新的規律所打破和替代，即使訓練環節在當下依然空缺巨大。同時，產業的進步也帶來配套產業的投資機會，比如能源緊缺問題急需解決。另外，科技進步帶來的必然也有很多社會和經濟問題，比如無就業的經濟增長，其中必然產生大量的因為勞動力技能與新的產業需求不匹配帶來的摩擦甚至永久性失業問題，不僅中年勞動力面臨傳統的摩擦失業問題，青年勞動力也會因為人工智能的應用面臨所學專業技能迅速被替代的沖擊。

三、中美關系的重構是明顯影響投資的一個重要變量。我們預期中美在經歷多年蜜月期之后進入重構階段，在一些敏感行業必然適度保持距離和各自的自主可控，也就是適度減少直接聯系，但是間接脫鉤是很難實現的。雙方在面臨各種政治和經濟挑戰的背景下，在明年或將進入探討和談判新相處模式的階段，存異求同，在直接貿易影響到雙方可接受范圍內，重新構建雙方的經濟關系。我們還是對未來的雙方競爭合作關系持看好的態度，因為雙方有大量的存異求同的空間，比如人工智能上中國需要保持競爭力不被甩開，而美國在能源緊缺和成本高企上也需要中國的支持，在部分產業回歸美國本土方面沒有中國企業的配合，美國毫無成本優勢和競爭能力。

當然，影響全球經濟走勢的因素還很多，但對投資而言重要性都排在后面。我們僅圍繞上述三個主要變量對明顯的投資機會和挑戰做一些展望。我們認為在今年市場表現較好的情況下，2026年可以集中關注如下結構性行業投資機會：

一、以人工智能為核心代表的科技進步，包括全球人工智能的進展帶來的投資機會和沖擊。市場給與這一方向很高的關注度和預期，產業已經進入關鍵時刻，任何風吹草動都會帶來波動，我們需要產業的技術進步和生態鏈的突破性突破。當然，科技進步涵蓋廣義上的領域，包括人形機器人的商業化進程，低空通信和商業航天的進展，生物醫藥和腦科學的進展等。中國的半導體自主可控也是一個重點關注的方向，決定著中國人工智能產業鏈構建的成功。

二、資源、出海和紅利是其他三個需要高度關注的投資機會。在全球通脹重心上移和債務高企的背景下，稀缺資源的重要性凸顯出來，疊加地緣政治和經濟貿易戰，這一重要性被放大了。出海對于中國企業而言至關重要，新的市場份額和更高的盈利能力會促使頭部企業和有能力出去的企業更加積極參與全球市場，規避貿易戰的沖擊。紅利則是在當下低利率和資產荒情況下的選擇，權益資產的紅利優勢即使在股價已經表現的情況下依然有很大的優勢和吸引力。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件，本文僅用于溝通交流之目的，不構成任何投資建議。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

標簽：