智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，基于關稅對盈利的擾動，下調泉峰控股(02285)26年EPS預測26%至0.22美元，引入2027年EPS　　0.25美元，公司當前股價對應26/27年10.1/8.8x　　P/E。考慮到盈利下行，該行下調公司目標價24%至20.4港元，對應26/27年12.0/10.5x P/E，有19%上行空間，維持跑贏行業評級。

(資料圖片)

中金主要觀點如下：

2025年業績低于該行預期

公司公布2025年業績：營業收入16.28億美元，同比下降8.2%;歸母凈利潤0.98億美元，同比下降13.2%，扣非歸母凈利潤0.78億美元，同比下降42.2%。由于客戶采取更保守的采購策略，導致收入階段性下跌，業績低于該行預期。

OPE增長超越行業

2025年公司OPE業務實現收入10.09億美元，同比增長0.1%，主要由于EGO產生收入增長，EGO在北美終端實現雙位數增長;電動工具產品實現收入6.11億美元，同比下滑18.3%。2025年公司毛利率同比下降1.8ppt至32.9%，主要由于收入下降導致規模效應降低，但總體維持在歷史較高水平。地區來看，北美和中國業務收入分別減少11.5%和3.8%。

公司期間費用率有所上升，歸母凈利潤率略有下滑

2025年公司銷售、管理、研發費用率分別提升1.1/0.6/0.6ppt至15.9%/6.5%/5.3%，主要由于收入下降，財務費用率下降0.1ppt至0.2%。2025年其他收益為3233.6萬美元，2025年公司歸母凈利潤率同比下降0.3ppt至6.0%。

公司EGO品牌份額持續提升，持續關注降息情況

根據公司業績公告，EGO市場份額持續增長，該行持續看好公司EGO產品的競爭力。公司手推式割草機、掃雪機及騎乘式割草機等類別已經成為北美鋰電OPE份額最高的產品。根據美國經濟分析局數據，2025年五金工具終端需求疲軟，該行認為主要由于高關稅對行業需求有所影響，伴隨海外產能建設，以及國內外關稅差縮窄，關稅對收入及盈利影響有望降低。該行看好泉峰憑借產品優勢，不斷提升產品終端市占率。

風險提示：新產品放量不及預期;美國降息不及預期;美國關稅波動。

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